Phân tích on-chain Bitcoin cho thấy chỉ báo NUPL đã đạt đến vùng deep value. Trong lịch sử, đây có thể là giai đoạn cuối của thị trường gấu dài hạn.
Mức thấp lịch sử của NUPL luôn tương quan với mức thấp vĩ mô của giá BTC. Liệu sự từ bỏ (capitulation) trên biểu đồ của chỉ báo on-chain này có báo hiệu sự kết thúc của thị trường gấu trong giai đoạn này không?
Chỉ báo NUPL là gì?
NUPL là một chỉ báo on-chain cho biết thị trường đang ở trạng thái lãi hay lỗ. Nói cách khác, chỉ báo này tính toán sự khác biệt giữa lợi nhuận chưa thực hiện và lỗ chưa thực hiện tương đối. Điều này có thể được tính bằng cách lấy vốn hóa thị trường trừ vốn hóa thị trường thực tế và chia kết quả cho giá trị thị trường. Phép tính như sau:
NUPL = (Market Cap-Realized Cap)/Market Cap
Chỉ báo Relative Unrealized Profit
Nếu muốn sử dụng phương pháp cũ, trước tiên chúng ta nên xem xét chỉ báo Relative Unrealized Profit (Lợi nhuận chưa thực hiện tương đối). Định nghĩa của chỉ báo này là tổng lợi nhuận tính bằng USD của tất cả các đồng tiền hiện có, có giá tại thời điểm thực hiện thấp hơn giá trị tính theo vốn hóa thị trường.
Trên biểu đồ dài hạn về lợi nhuận chưa thực hiện tương đối, chúng ta thấy rằng chỉ báo này đã đạt đến mức thấp nhất có thể so sánh với các thị trường giá trước đó. Thực tế thì nó vẫn chưa thấp bằng mức thấp nhất vào cuối năm 2015 và đợt sụp đổ vào tháng 3/2020 (đường màu đỏ). Tuy nhiên, nó đã giảm xuống dưới mức thấp nhất của năm 2011-2012 (đường màu xanh lam).
Hơn nữa, chúng ta có thể thấy rằng bất cứ khi nào lợi nhuận chưa thực hiện tương đối nằm giữa hai đường này (vùng màu xanh lá cây), giá Bitcoin đang trong quá trình tạo đáy vĩ mô và sau đó nó không bao giờ quay trở lại.
Chỉ báo Relative Unrealized Loss
Thành phần thứ hai của NUPL là chỉ báo Relative Unrealized Loss (Khoản lỗ chưa thực hiện tương đối). Như trên, đây là tổng thiệt hại tính bằng USD của tất cả các đồng tiền hiện có, có giá tại thời điểm thực hiện cao hơn giá hiện tại được tính theo vốn hóa thị trường.
Trên biểu đồ dài hạn của nó, người ta có thể thử vẽ một đường cong logarit nối các đỉnh trong quá khứ (màu xanh lam). Mỗi đỉnh của khoản lỗ chưa thực hiện tương ứng với các đáy vĩ mô của các thị trường giá giảm liên tiếp trong năm 2011, 2015 và 2018 (các vùng màu xanh lục). Nếu hiện tại, chỉ số này cũng đã đạt đỉnh. Và như đường cong logarit gợi ý thì BTC có thể đã chạm đáy.
NUPL trong các thị trường gấu
Trong phân tích ở trên, chúng ta thấy rằng cả hai thành phần của NUPL hiện nay dường như đang chỉ ra các giá trị tương quan với mức thấp nhất của thị trường gấu trong lịch sử. Có thể đưa ra kết luận tương tự bằng cách xem biểu đồ dài hạn của NUPL trên đường trung bình động 7 ngày (7MA) của nó.
Bằng cách kết nối các giá trị thấp nhất của chỉ số trong hai thị trường gấu trước đó và giá trị hiện tại (mũi tên màu xanh lam), chúng ta có được đường hỗ trợ tăng dần (màu xanh lam). Bitcoin có thể đã chạm đáy vĩ mô của thị trường gấu hiện tại ở mức 15,476 USD vào ngày 21/11/2022.
Nhưng hôm nay, nhà giao dịch tiền điện tử @StreetTraderJPP đã đề xuất rằng anh ấy mong đợi một đợt giảm khác xuống khu vực 13,000 USD. Trong phân tích của mình, anh đã kết hợp biểu đồ NUPL với chỉ số RSI hàng ngày của Bitcoin. Một trong những tín hiệu của xu hướng đảo chiều sắp tới là sự phân kỳ tăng giữa NUPL giảm và RSI tăng (mũi tên đỏ).
Theo nhà phân tích, việc RSI bứt phá trên đường trung bình động (màu xanh đậm) sẽ báo hiệu một đợt bơm giá BTC trung hạn. Tuy nhiên, anh ấy dự đoán rằng trước đó, giá Bitcoin sẽ nhanh chóng nằm trong “vùng giá trị” màu hồng và sớm rơi vào phạm vi 11,000 USD – 13,000 USD.
Charles Edwards: Deep Bitcoin Value
Nhà phân tích thị trường tiền điện tử nổi tiếng @caprioleio gần đây cũng đã công khai một biểu đồ NUPL. Tuy nhiên, ông đề cập đến biến thể của NUPL dành cho những hodler dài hạn (LTH), những nhà đầu tư nắm giữ Bitcoin trong ít nhất 155 ngày. Trong lịch sử, việc hodler từ bỏ được thể hiện trên biểu đồ NUPL là một xác nhận bổ sung về mức đáy của giá BTC.
DEEP BITCOIN VALUE
You don’t need to look at much more than long-term holder profit-and-loss here, to see that we are at historic and rare deep value region. pic.twitter.com/iEXFoNIKuh
— Charles Edwards (@caprioleio) December 2, 2022
Theo Edwards, trong điều kiện thị trường hiện tại, chúng ta chỉ nhận thấy một tình huống như vậy. Trên biểu đồ của anh ấy, BeInCrypto thấy rằng LTH-NUPL vừa đạt đến mức thấp nhất trong lịch sử (đường màu hồng).
Điều này giúp Edwards kết luận rằng “chúng ta đang ở cột mốc lịch sử và vùng deep value hiếm có”. Cho đến nay, tình trạng này chỉ xảy ra bốn lần – luôn ở giai đoạn cuối của thị trường gấu dài hạn.
Ghi chú: Deep value là giai đoạn mà trong đó mức chênh lệch định giá của sản phẩm đầu tư, trong trường hợp này là Bitcoin, giữa mức rẻ và đắt có khoảng cách lớn so với lịch sử giá Bitcoin. Trong lĩnh vực tài chính, deep value là một chiến lược đầu tư định lượng, để nhà đầu tư mua những cổ phiếu rẻ nhất trong vô số cổ phiếu, dựa trên hệ số định giá của chúng.
