Liệu Bitcoin đã chạm đáy trong chu kỳ này? Các nhà phân tích cho rằng “chưa”

Bitcoin đang được giao dịch trong một thị trường ngày càng khó định nghĩa.

Hiện tại, Bitcoin đang dao động quanh mức 64.000 USD, giảm gần 50% so với đỉnh chu kỳ. Mức giảm này nông hơn nhiều so với các chu kỳ trước, nhưng đợt tăng giá lần này không đạt đến đỉnh cao tương tự.

Đợt tăng giá năm 2025 được thúc đẩy bởi dòng vốn đổ vào các quỹ ETF, đà tăng trưởng sau sự kiện halving và nhu cầu đầu tư từ các tổ chức được khôi phục, đẩy thị trường lên mức cao kỷ lục mới, hơn 126.000 USD vào tháng 10 năm 2025.

Kể từ đó, xu hướng này liên tục giảm, nhưng các nhà phân tích lại có ý kiến ​​trái chiều về ý nghĩa của sự suy giảm đó.

Theo Standard Chartered và các tổ chức đầu tư lạc quan khác, Bitcoin có thể đã chạm đáy chu kỳ vào tháng trước, với nhu cầu mang tính cấu trúc từ các quỹ ETF và các công ty quản lý tài chính, cùng với dòng vốn dài hạn được cải thiện, làm giảm khả năng giảm sâu hơn nữa.

Các nhà phân tích khác lại có quan điểm thận trọng hơn, cho rằng Bitcoin có thể đang ở giai đoạn cuối của thị trường gấu nhưng chưa chạm đáy một cách chắc chắn.

Ví dụ, vào tháng 6, Galaxy Research lập luận rằng các tín hiệu chu kỳ truyền thống chưa hoàn toàn được thiết lập lại, có nghĩa là không thể loại trừ nguy cơ đau đớn thêm nữa.

Điều đáng chú ý là, các nhà phân tích hiện không chỉ bất đồng về mục tiêu giá mà còn về ý nghĩa thực sự của “đáy chu kỳ” trong một thị trường ngày càng chịu ảnh hưởng bởi các quỹ ETF, thanh khoản vĩ mô và sự dịch chuyển dòng vốn toàn cầu.

Một số nhà phân tích vẫn dự báo giá sẽ còn giảm thêm trong thời gian tới

Ở thái cực thận trọng nhất là Russell Thomson, giám đốc đầu tư tại công ty quản lý tài sản Hilbert Capital.

Trong một cuộc phỏng vấn, Thomson cho biết ông tin rằng Bitcoin vẫn đang trong chu kỳ giảm và có khả năng sẽ phá vỡ mức thấp gần đây trước khi hình thành một nền tảng vững chắc. Ông nói rằng cấu trúc hiện tại vẫn bị chi phối bởi các điều kiện kinh tế vĩ mô toàn cầu và tính thanh khoản hơn là các tín hiệu nội tại của tiền điện tử.

Thomson dự đoán Bitcoin trước tiên sẽ quay trở lại phạm vi $56,000-$52,000, mức thấp nhất của mùa hè năm 2024, trước khi có khả năng giảm sâu hơn xuống mức $40,000-45,000, một khu vực mà ông liên kết với các giai đoạn tích lũy trước đó trong cấu trúc thị trường đầu năm 2024.

Về mặt thời điểm, ông nhận thấy chu kỳ tổng thể của Bitcoin vẫn tương đối ổn định, với khả năng tạo đáy vào khoảng tháng 10 năm 2026, mặc dù ông nhấn mạnh rằng những thay đổi trong chính sách kinh tế vĩ mô có thể đẩy thời điểm đó lên sớm hơn.

Ông nói: “Việc cắt giảm lãi suất của Fed và thông qua Đạo luật CLARITY có thể khiến nền kinh tế chạm đáy sớm hơn dự kiến”.

Ông lập luận rằng vốn đầu tư từ các tổ chức không giúp Bitcoin tránh khỏi các chu kỳ kinh tế vĩ mô, mà ngược lại, làm tăng tính nhạy cảm của nó đối với các điều kiện thanh khoản toàn cầu, khiến nó hoạt động giống như một “công cụ vĩ mô có hệ số beta cao” hơn là một “tài sản tiền điện tử độc lập”.

Quan điểm đó cũng được các nhà phân tích tại Citibank đồng tình, họ đã hạ mục tiêu giá 12 tháng cho Bitcoin xuống còn 82.000 USD từ mức 112.000 USD vào ngày 1 tháng 7, nhấn mạnh rằng việc Bitcoin ngày càng hội nhập vào các thị trường tài chính truyền thống đã củng cố mối tương quan của nó với các tài sản rủi ro và điều kiện thanh khoản vĩ mô thay vì làm giảm sự biến động.

Thị trường gấu đang ở giai đoạn cuối, nhưng chưa xác nhận chạm đáy

Một quan điểm tích cực hơn nhưng vẫn thận trọng đến từ André Dragosch, trưởng bộ phận nghiên cứu (châu Âu) tại Bitwise.

Dragosch nói rằng môi trường hiện tại giống với “giai đoạn cuối của thị trường gấu”, lập luận rằng nhiều chỉ báo đã cho thấy sự suy yếu của xu hướng giảm.

Ông lưu ý rằng tâm lý thị trường đã xấu đi đến mức độ tương tự như sau sự sụp đổ của FTX vào năm 2022, một giai đoạn thường gắn liền với sự mệt mỏi của người bán.

Dragosch cũng không tin rằng đáy chu kỳ đã được xác nhận. “Tôi không nghĩ rằng chúng ta đã thấy đáy cuối cùng, mặc dù có lẽ chúng ta đang rất gần”, ông nói, nhấn mạnh rằng không có chỉ báo nào có thể xác định chính xác đáy chu kỳ.

Ông cũng nhấn mạnh sự chuyển dịch cấu trúc trong thị trường, chỉ ra sự gia tăng của các quỹ ETF và sự tham gia của các tổ chức, điều này đã làm tăng giao dịch ngoài chuỗi và làm giảm độ tin cậy của một số chỉ báo chu kỳ lịch sử.

Bất chấp sự không chắc chắn này, ông cho rằng rủi ro giảm giá dường như ngày càng hạn chế ở mức giá hiện tại, đồng thời nói thêm rằng Bitcoin có thể bắt đầu vượt trội hơn các cổ phiếu trí tuệ nhân tạo trong những tháng tới nếu các điều kiện kinh tế vĩ mô ổn định.

Trong kịch bản cơ bản của Galaxy, công ty này chỉ ra khả năng giá cổ phiếu giảm xuống mức từ 40.000 đến 46.000 USD, tùy thuộc vào diễn biến của thanh khoản và các điều kiện vĩ mô.

“Khi nào Bitcoin sẽ chạm đáy?” có thể là câu hỏi sai

Một cách giải thích mang tính cấu trúc hơn đến từ Dean Chen, một nhà phân tích tại Bitunix Exchange.

Chen nói rằng Bitcoin vẫn đang suy giảm, nhưng sự suy giảm này ngày càng được định hình bởi sự cạnh tranh thanh khoản toàn cầu hơn là cấu trúc nội bộ của thị trường tiền điện tử.

“Tôi tin rằng Bitcoin vẫn đang trong chu kỳ giảm giá, mặc dù nó đã bước vào phạm vi định giá tương đối ổn định được hỗ trợ bởi nền tảng vốn cấu trúc được tạo ra sau khi các quỹ ETF Bitcoin spot của Mỹ được phê duyệt vào năm 2024”, Chen cho biết.

Trong khi các quỹ ETF đã tạo ra nhu cầu đầu tư tổ chức bền vững hơn, Chen lập luận rằng Bitcoin hiện đang cạnh tranh trực tiếp với các xu hướng đầu tư vốn toàn cầu lớn khác, đặc biệt là trí tuệ nhân tạo và thị trường chứng khoán, để giành lấy thanh khoản hạn chế.

“Thách thức lớn hơn không phải là bản thân Bitcoin; mà là sự cạnh tranh về thanh khoản toàn cầu”, ông nói. “Vốn tiếp tục đổ vào cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo, cổ phiếu và các cơ hội tăng trưởng cao khác”.

Theo quan điểm của ông, điều này làm thay đổi hoàn toàn cách hiểu về phân tích chu kỳ.

“Câu hỏi sai là ‘khi nào Bitcoin sẽ chạm đáy?’”, Chen nói. “Câu hỏi quan trọng hơn là: ‘khi nào tiền điện tử sẽ một lần nữa trở thành điểm đến hấp dẫn nhất cho dòng vốn đầu tư mạo hiểm toàn cầu?’”.

Ông lưu ý rằng thị trường phái sinh hiện đóng vai trò lớn hơn đáng kể trong việc xác định giá cả so với các chu kỳ trước, với lãi suất cho vay và khối lượng giao dịch mở ngày càng thúc đẩy sự biến động ngắn hạn.

Điều đó có nghĩa là Bitcoin có thể không tạo thành đáy hình chữ V sắc nét, ông nói, mà thay vào đó sẽ trải qua một thời gian dài để xây dựng nền tảng cấu trúc.

Chu kỳ Bitcoin hiện nay không còn giống với các chu kỳ trước đó

Ngoài các mục tiêu về giá, điều nổi bật từ những quan điểm trái chiều này là sự bất đồng sâu sắc hơn về cách thức định nghĩa cấu trúc chu kỳ của Bitcoin.

Thompson cho rằng Bitcoin vẫn đang nằm trong chu kỳ suy thoái do các yếu tố vĩ mô chi phối, nơi điều kiện thanh khoản vẫn chưa hoàn toàn được cải thiện.

Dragosch nhận thấy thị trường gấu đang ở giai đoạn cuối, nơi các tín hiệu cạn kiệt đã bắt đầu xuất hiện, ngay cả khi việc xác nhận vẫn đang chờ xử lý.

Chen lập luận rằng Bitcoin hiện đang cạnh tranh trực tiếp với các xu hướng phân bổ vốn toàn cầu như trí tuệ nhân tạo và cổ phiếu, khiến các khuôn khổ dự báo đáy truyền thống ngày càng trở nên không đầy đủ.

Trong chu kỳ này, dường như cuộc tranh luận không chỉ xoay quanh việc Bitcoin chạm đáy ở đâu mà còn là liệu “đáy” có còn là một thời điểm duy nhất hay không.

THEO DÕI CHÚNG TÔI TRÊN FACEBOOK | TELEGRAM | TWITTER