Thị trường tiền điện tử kết thúc năm 2022 với các chỉ số on-chain tương đối thấp, đặc biệt là đối với Bitcoin. Trong phân tích ngày hôm nay, hãy cùng BeInCrypto xem xét cơ sở chi phí on-chain Bitcoin (cost basis) và vốn hóa thị trường thực tế.
Một vài chỉ số on-chain cho chúng ta hy vọng rằng đã đạt đến đáy của thị trường giá xuống. Tuy nhiên, một số người lại cho rằng còn một giảm giá nữa ở phía trước và đáy vĩ mô sẽ xuất hiện trong năm 2023. Bài phân tích on-chain này nghiêng nhiều hơn về câu chuyện thứ hai, vì hai chỉ số quan trọng của thị trường Bitcoin vẫn chưa có dấu hiệu phục hồi. Mặc dù cơ sở chi phí on-chain Bitcoin và vốn hóa thị trường thực tế hiện nay rất thấp, nhưng vẫn chưa có dấu hiệu đảo chiều tăng giá của chúng.
Cơ sở chi phí on-chain Bitcoin giảm xuống dưới 20,000 USD
Tương tự như các thị trường truyền thống, các nhà đầu tư sử dụng cơ sở chi phí trong thị trường Bitcoin để xác định khả năng sinh lời của khoản đầu tư. Họ tính lãi hoặc lỗ bằng cách so sánh giá bán với giá mua. Việc tính toán cơ sở chi phí trong thị trường Bitcoin yêu cầu sử dụng dữ liệu on-chain và tính giá BTC theo tỷ lệ phần trăm thay đổi trong 30 ngày của giá thực tế.
Biểu đồ của một chỉ số như vậy, được gọi là cơ sở chi phí on-chain Bitcoin. Gần đây nó đã được đăng trên Twitter bởi nhà phân tích nổi tiếng @DylanLeClair_. Ông chỉ ra rằng số liệu này vừa giảm xuống dưới mức tâm lý 20,000 USD.
Hơn nữa, trên biểu đồ này, chúng ta thấy rằng trong hầu hết năm 2022, cơ sở chi phí on-chain Bitcoin nằm trong phạm vi giảm màu đỏ. Theo giải thích của nhà phân tích, phạm vi giảm giá tương ứng với các giá trị dưới 0%. Ngược lại, phạm vi màu vàng (trung tính) là 0-10% và phạm vi tăng giá (màu xanh lục) xuất hiện khi thay đổi phần trăm trong 30 ngày trên 10%.
Trong 5 năm qua, chỉ có 2 lần giá Bitcoin giảm xuống dưới cơ sở chi phí on-chain của nó. Lần đầu tiên xảy ra vào cuối thị trường giá xuống và trong quá trình tích lũy tiếp theo của năm 2018 – 2019. Lần thứ hai – trong một khoảng thời gian rất ngắn – là khi đại dịch Covid-19 bùng nổ từ tháng 3 đến tháng 4/2020.
Cơ sở chi phí on-chain Bitcoin giảm kể từ tháng 6/2022
Điều đáng nói là vào cuối tháng 6/2022, cơ sở chi phí on-chain Bitcoin vẫn chưa quá thấp. Trong một phân tích được thực hiện vào thời điểm đó, BeInCrypto đã lưu ý rằng cơ sở chi phí của những người nắm giữ dài hạn vẫn cao hơn nhiều so với giá mua của họ. Các nhà đầu tư ngắn hạn thì đã đang lỗ vào thời điểm đó.
Tuy nhiên, ngay sau phân tích đó, giá BTC đã giảm xuống mức thấp nhất là 17,622 USD và tình hình chắc chắn đã trở nên tồi tệ hơn. Trong tình hình thị trường hiện tại, với việc BTC giảm dưới 15,476 USD vào ngày 21/11, phần lớn những người tham gia thị trường tiền điện tử đều đã thua lỗ.
Vốn hóa thị trường thực tế thấp nhất từ trước đến nay
Lý do khiến cơ sở chi phí on-chain Bitcoin ở mức cực kỳ thấp như hiện nay là do vốn hóa thị trường thực tế giảm. Chỉ số này đánh giá các phần khác nhau của nguồn cung ở các mức giá khác nhau (thay vì sử dụng giá đóng nến hàng ngày hiện tại). Cơ sở chi phí được tính toán cụ thể bằng cách định giá từng UTXO dựa trên giá mà nó được di chuyển lần cuối.
Trong biểu đồ bên dưới, chúng ta thấy rằng đã có sự sụt giảm có hệ thống và rất mạnh về vốn hóa thực tế kể từ cuối tháng 4/2022. Trên thực tế, chưa bao giờ trong lịch sử Bitcoin lại có sự sụt giảm dữ dội như vậy. Nó hiện chỉ đạt 382 tỷ USD. Con số này được nhìn thấy lần cuối vào tháng 8/2021.
Dựa trên sự sụt giảm nghiêm trọng này, @DylanLeClair_ đã tweet một biểu đồ khác. Trên đó, chúng ta có thể thấy mức độ suy giảm của giá trị vốn hóa thị trường thực tế sâu đến mức nào. Vào ngày 27/12/2022, nó đạt mức giảm kỷ lục -18.32%. Đây là mức thấp nhất trong lịch sử.
Trong các thị trường gấu trước đây, mức giảm thấp nhất thường chỉ từ 14 – 16%. Nếu xu hướng này không sớm bị đảo ngược, chúng ta vẫn có thể thấy giá Bitcoin thấp hơn vào năm 2023.
