Hyperliquid đang có một khoảnh khắc. Kể từ đáy cục bộ vào tháng 4, HYPE (HYPE) đã tăng vọt hơn 300% chỉ trong hai tháng, đạt mức cao nhất mọi thời đại vào thứ Ba trước khi giảm nhẹ. Trong khi đó, blockchain layer-1 mà nó cung cấp năng lượng đã âm thầm trở thành một trong những người chơi lớn nhất trong DeFi.
Các con số tự nói lên điều đó. Hyperliquid hiện xếp thứ tám trong số tất cả các blockchain theo tổng giá trị bị khóa (TVL), với 1,75 tỷ USD bị khóa, theo DefiLlama. Sản phẩm chủ lực của nó — một DEX hiệu suất cao — hiện đã thanh toán hơn 420 triệu USD khối lượng hàng ngày, đưa nó lên vị trí thứ 6 trong số tất cả các sàn giao dịch phi tập trung.
Và hiện nay, Lion Group được niêm yết trên Nasdaq gần đây đã công bố sẽ nắm giữ 600 triệu USD dự trữ với HYPE là tài sản kho bạc chính.
Động lực đang tăng lên. Tuy nhiên, câu hỏi vẫn còn đó: Liệu sự tăng giá chóng mặt của token này có được hỗ trợ bởi các yếu tố cơ bản hay đây chỉ là một chu kỳ cường điệu khác?
Điều gì làm cho Hyperliquid trở nên đặc biệt?
Được ra mắt vào năm 2023 bởi hai bạn cùng lớp tại Harvard là Jeff Yan và Iliensinc, Hyperliquid là một trong số ít dự án tiền điện tử lớn được ra mắt mà không cần nguồn tài trợ bên ngoài.
Mục tiêu của Hyperliquid rất tham vọng: cung cấp khả năng tự lưu ký và minh bạch của một sàn giao dịch phi tập trung, đồng thời sao chép tốc độ và sự tiện lợi thường thấy trên các nền tảng tập trung.
Trên thực tế, DEX mang lại trải nghiệm mượt mà, với các tính năng như giao dịch chỉ bằng một cú nhấp chuột, gửi tiền trực tiếp từ hơn 30 chuỗi và quyền truy cập vào thị trường giao ngay, ký quỹ và vĩnh viễn.
Đáng chú ý là nó tránh được sự phức tạp của việc bắc cầu tài sản bằng cách cung cấp các hợp đồng vĩnh viễn gắn với giá token thay vì chính token đó — một thiết kế ưu tiên hiệu quả nhưng hạn chế khả năng kết hợp và khả năng tương tác chuỗi chéo. Nó cũng đặt niềm tin đáng kể vào tính chính xác của các oracle giá và cơ chế tỷ lệ tài trợ.
Sàn giao dịch phi tập trung (DEX) này được xây dựng trên Hyperliquid, một blockchain layer-1 tùy chỉnh sử dụng một biến thể của cơ chế đồng thuận Byzantine Fault Tolerance (BFT) có tên là HyperBFT. Giao thức này dựa vào khả năng truyền tải thông tin nhanh và với khối lượng lớn giữa các node, và tuyên bố có thể hỗ trợ lên đến 200.000 giao dịch mỗi giây.
Tuy nhiên, thông lượng này phải trả giá: phi tập trung. Mạng hiện chỉ hoạt động với 21 trình xác thực được ủy quyền, trái ngược hoàn toàn với 14.200 nút lớp thực thi của Ethereum.
Nền tảng này đã đạt đến điểm uốn quan trọng vào tháng 11 năm 2024, khi khối lượng giao dịch hàng ngày tăng gấp mười lần, từ 2 tỷ USD lên hơn 20 tỷ USD. Hiện tại, nền tảng này tự hào có hơn 500.000 người dùng.
HYPE tokenomics
Xây dựng một sản phẩm tuyệt vời là một chuyện. Kiếm tiền theo cách có lợi cho người nắm giữ token lại là chuyện hoàn toàn khác.
Token HYPE được ra mắt thông qua airdrop vào tháng 11 năm 2024, phân phối 31% tổng nguồn cung 1 tỷ token cho người dùng. Cho đến nay, đây là đợt airdrop có giá trị nhất trong lịch sử, giá trị của nó đã đạt 11 tỷ USD chỉ sau một tháng. Hiện tại, 334 triệu token HYPE tự hào có vốn hóa thị trường là 12,4 tỷ USD, ngụ ý mức định giá pha loãng hoàn toàn là khoảng 38 tỷ USD.
HYPE đóng vai trò là token gas và tài sản quản trị của chuỗi Hyperliquid. Token này có thể được staking trực tiếp trên nền tảng, hoặc thông qua việc tham gia xác thực
Tuy nhiên, câu hỏi vẫn còn đó: Liệu nắm giữ HYPE có mang lại giá trị lâu dài không?
Tổng giám đốc điều hành của Moonrock Capital, Simon Dedic đã lên tiếng bày tỏ sự nghi ngờ của mình trên X:
Tôi yêu Hyperliquid. Tôi thực sự trân trọng mọi thứ họ đã xây dựng và thành thật tin rằng đây là một trong những dự án tốt nhất trong toàn bộ lĩnh vực crypto. Nhưng nghiêm túc mà nói – ai lại đi mua HYPE khi định giá pha loãng hoàn toàn gần 50 tỷ USD? Tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận làm sao còn hợp lý nổi ở mức này?
Những người dùng đã trả lời, bao gồm cả nhà phân tích tiền điện tử Ansem, đã nêu rõ quan điểm của họ về vấn đề đó, cho rằng mối lo ngại về định giá đã bỏ qua hiệu suất của Hyperliquid và tiềm năng của ngành.
Ví dụ, Hyperliquid hiện đang nắm giữ 70% tổng khối lượng giao dịch hợp đồng phi tập trung vĩnh viễn nhưng chỉ chiếm 10% khối lượng giao dịch toàn cầu của Binance. Lợi ích từ việc thu hẹp khoảng cách đó là rất lớn, đặc biệt là nếu môi trường pháp lý tại Hoa Kỳ được cải thiện.
Hơn nữa, nguồn cung HYPE được quản lý cẩn thận. Trong sáu tháng qua, Quỹ hỗ trợ của Hyperliquid đã tích lũy được 910 triệu USD trong các lần mua lại HYPE, tái đầu tư khoảng 97% doanh thu phí nền tảng vào HYPE.
Hiện tại, chỉ có 34% tổng nguồn cung đang lưu hành, với hầu hết các token của nhóm (23,8% tổng nguồn cung) được trao cho đến năm 2027-2028. Ngoài ra, gần 39% tổng nguồn cung được dành riêng cho “phần thưởng cộng đồng” sẽ được phân phối dần dần. Và vì dự án chưa bao giờ huy động vốn từ VC nên không có áp lực bên ngoài nào để bán token.
Theo góc độ này, mức định giá pha loãng hoàn toàn từ 38 tỷ USD đến 45 tỷ USD có thể cao, nhưng không nhất thiết là phi lý, đặc biệt là đối với những người nắm giữ lâu dài tin tưởng vào quỹ đạo của giao thức.
Theo Ansem, những người mua HYPE ở thời điểm hiện tại có khả năng bao gồm: Các quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) giai đoạn cuối, những bên đã bị bỏ lỡ cơ hội đầu tư từ các vòng sớm; Các nhà phân tích tài chính truyền thống (TradFi), những người đang áp dụng logic định giá theo tỷ số P/E (giá trên lợi nhuận) vào thị trường crypto; Cá voi ETH hoặc SOL, đang dịch chuyển vốn sang thứ mà họ xem là lớp giao dịch thống trị tiếp theo.
Hyperliquid có vẻ như đang ở vị thế tốt để thu hút vốn. Tuy nhiên, đó không phải lúc nào cũng là thế mạnh. Nhiều lần, các nhà đầu tư và người dùng đã ưu tiên các nền tảng tập trung vì sự tiện lợi của chúng, chỉ để sau đó được nhắc nhở rằng phi tập trung không chỉ là một sở thích về mặt ý thức hệ — đó là một lựa chọn thiết kế cho khả năng phục hồi. Rủi ro tập trung hiếm khi quan trọng — cho đến khi nó đột nhiên quan trọng.
THEO DÕI CHÚNG TÔI TRÊN FACEBOOK | TELEGRAM | TWITTER
Miễn trừ trách nhiệm: Tất cả nội dung trên website này đều vì mục đích cung cấp thông tin và không phải là lời khuyên đầu tư. Bạn đọc nên tự tiến hành nghiên cứu trước khi đưa ra quyết định đầu tư. Chúng tôi không chịu trách nhiệm, trực tiếp hoặc gián tiếp, đối với bất kỳ thiệt hại hoặc mất mát nào phát sinh liên quan đến việc sử dụng hoặc dựa vào bất kỳ nội dung nào bạn đọc trên website này.
