Liệu “ultrasound money” của Ethereum có phải là một sai lầm? ETH giảm 65% so với BTC kể từ khi chuyển sang PoS

Ether đã giảm khoảng 65% so với Bitcoin kể từ khi Ethereum chuyển sang cơ chế Proof-of-Stake (PoS) vào năm 2022, điều này đã làm dấy lên nghi ngờ về luận điểm “ultrasound money” của mạng lưới này.

Câu chuyện về ultrasound money của Ether gây thất vọng

Ý tưởng đằng sau “ultrasound money” là Ether sẽ trở nên khan hiếm hơn cả Bitcoin.

Những người ủng hộ lập luận rằng bản nâng cấp EIP-1559 năm 2021 của Ethereum, bắt đầu bằng việc đốt một phần phí giao dịch, kết hợp với sự sụt giảm mạnh trong việc phát hành ETH mới sau sự kiện Hợp nhất năm 2022, sẽ khiến Ether giảm phát theo thời gian.

Theo Ultrasound.MONEY, tỷ lệ cung ứng hàng năm mới của ETH trung bình ở mức khoảng -0,19% sau khi cơ chế đốt được triển khai vào năm 2021.

Tuy nhiên, kể từ khi Ethereum chuyển sang PoS vào năm 2022, nguồn cung ETH đã tăng với tốc độ hàng năm khoảng 0,23%, thấp hơn tỷ lệ lạm phát hàng năm hiện tại của Bitcoin là 0,85%.

Tuy nhiên, sự tăng trưởng nguồn cung Ethereum kể từ khi hợp nhất đã làm suy yếu những lời hứa về giảm phát. ETH chỉ trở nên giảm phát khi hoạt động trên mạng chính đủ lớn để đốt nhiều coin hơn số coin mà mạng phát hành cho các trình xác thực.

Tình trạng đó đã suy yếu. Theo YCharts, phí giao dịch trung bình của Ethereum vào tháng 3 là khoảng 0,21 USD, giảm khoảng 54% so với cùng kỳ năm ngoái.

Mức phí thấp hơn đồng nghĩa với việc mạng Ethereum tiêu thụ ít ETH hơn.

Hơn nữa, phần lớn hoạt động của Ethereum đã chuyển sang các mạng layer-2 rẻ hơn. L2beat cho thấy rollups xử lý 926 thao tác người dùng mỗi giây (UOPS) vào ngày 7 tháng 3, so với chỉ 22,36 trên mạng chính của Ethereum.

Mặc dù sự thay đổi này giúp mạng lưới mở rộng quy mô, nhưng nó lại làm suy yếu các điều kiện đốt tài nguyên mạnh mẽ cần thiết để khiến Ethereum giảm phát.

Tại sao ETH lại hoạt động kém hiệu quả hơn BTC?

Theo nhà phân tích Handre, giá Ether hoạt động kém hơn BTC một phần là do các nhà đầu tư tin tưởng vào nguồn cung cố định của Bitcoin .

Giới hạn phát hành nghiêm ngặt 21 triệu đồng tiền và lịch trình cung ứng cố định của Bitcoin thu hút các nhà đầu tư vì điều này làm cho BTC dễ dự đoán hơn trong dài hạn. Khả năng chống lại sự thay đổi này khiến Bitcoin nổi bật so với các chính sách tiền tệ của hầu hết các altcoin.

“Mọi cuộc tranh luận về việc mở rộng quy mô, mọi đề xuất nâng cấp, mọi nỗ lực thay đổi chính sách tiền tệ của Bitcoin đều thất bại vì đa số các nhà kinh tế hiểu rõ họ đang bảo vệ điều gì”, Handre nói.

Ngược lại, Ethereum lại không dễ dự đoán về chính sách tiền tệ, đặc biệt là hiện nay khi nguồn cung ETH đang tăng trưởng trở lại một cách khiêm tốn.

Handre nói thêm:

Mỗi loại tiền điện tử thay thế (altcoin) đều hứa hẹn sự khan hiếm nhưng lại gây ra lạm phát theo đúng kế hoạch. Ethereum đã từ bỏ câu chuyện về “ultrasound money” ngay khi nó trở nên bất tiện.

Sở thích của các nhà đầu tư thể hiện rõ trên thị trường ETF của Hoa Kỳ. Tính đến tháng 3, các quỹ ETF Bitcoin spot nắm giữ hơn 91,9 tỷ USD tài sản được quản lý, so với khoảng 12,1 tỷ USD đối với các quỹ ETF Ethereum spot.

Ether cũng chưa bao giờ có một bước đột phá thuyết phục nào về mặt giá trị USD.

Từ năm 2021 đến năm 2026, ETH chỉ vượt nhẹ mức cao nhất mọi thời đại trước đó gần 4.800 USD trước khi mất đà, không giống như Bitcoin, giá của nó đã tăng gấp đôi từ đỉnh năm 2021 lên mức cao kỷ lục năm 2025.

Hiệu suất kém cỏi của ETH trong năm năm qua cho thấy việc giảm phát hành đơn thuần là không đủ để tạo ra nhu cầu mới bền vững.

Tâm lý thị trường cũng chịu áp lực từ các đợt bán ETH định kỳ có liên quan đến Vitalik Buterin và Ethereum Foundation.

Những lời chỉ trích công khai từ Culper Research, công ty cho biết họ đang bán khống Ether do hoạt động bán ra của Buterin, đã làm gia tăng quan điểm trong một số nhà giao dịch rằng những người nội bộ của Ethereum đang phân phối khi giá tăng thay vì củng cố niềm tin dài hạn.

THEO DÕI CHÚNG TÔI TRÊN FACEBOOK | TELEGRAM | TWITTER