Theo công ty phân tích on-chain CryptoQuant, thị trường giá xuống (bear market) của tiền mã hóa đã bắt đầu, với dấu hiệu then chốt là nhu cầu đối với Bitcoin đang suy yếu.
“Tăng trưởng nhu cầu đã chậm lại một cách rõ rệt, báo hiệu sự chuyển dịch sang thị trường giá xuống”, CryptoQuant cho biết trong báo cáo công bố hôm thứ Sáu. “Sau ba làn sóng nhu cầu giao ngay lớn kể từ năm 2023 — được thúc đẩy bởi việc ra mắt ETF Bitcoin spot tại Mỹ, kết quả bầu cử Tổng thống Mỹ, và ‘bong bóng’ các công ty nắm giữ Bitcoin làm tài sản kho bạc — tăng trưởng nhu cầu đã giảm xuống dưới xu hướng kể từ đầu tháng 10 năm 2025”.
Công ty này nhận định điều đó cho thấy phần lớn nhu cầu tăng thêm của chu kỳ hiện tại đã được hấp thụ hết, qua đó làm mất đi một nguồn hỗ trợ quan trọng cho giá Bitcoin.
Dựa trên các điều kiện này, CryptoQuant cho rằng Bitcoin có rủi ro giảm về vùng 70.000 USD, và thậm chí có thể giảm sâu hơn xuống 56.000 USD nếu giá không lấy lại được động lượng.
“Các mốc tham chiếu phía giảm cho thấy đây có thể là một thị trường giá xuống tương đối nông”, báo cáo viết. “Trong lịch sử, đáy của các chu kỳ giá xuống của Bitcoin thường trùng với mức giá thực (realized price), hiện vào khoảng 56.000 USD, hàm ý mức sụt giảm tiềm năng khoảng 55% so với đỉnh cao nhất gần đây — mức drawdown nhỏ nhất từng được ghi nhận. Vùng hỗ trợ trung gian được kỳ vọng quanh mốc 70.000 USD”.
Khi được hỏi về mốc thời gian, ông Julio Moreno, Trưởng bộ phận Nghiên cứu của CryptoQuant, nói rằng việc Bitcoin giảm về 70.000 USD có thể xảy ra trong vòng vài tháng, trong khi mốc 56.000 USD là kịch bản dài hạn hơn. “70.000 USD có thể xảy ra trong khoảng ba đến sáu tháng”, Moreno cho biết. “56.000 USD sẽ là kịch bản của nửa sau năm 2026, nếu điều đó thực sự xảy ra”.
Moreno nói thêm rằng thị trường giá xuống trên thực tế đã bắt đầu vào khoảng giữa tháng 11, sau sự kiện thanh lý lớn nhất trong lịch sử tiền mã hóa vào ngày 10/10.
Kể từ đó, nhu cầu tiếp tục suy yếu. CryptoQuant cho biết các ETF Bitcoin spot tại Mỹ đã chuyển sang trạng thái bán ròng trong quý IV năm 2025, với lượng nắm giữ giảm khoảng 24.000 BTC. Đây là một sự đảo chiều mạnh so với cùng kỳ năm trước, khi các ETF là người mua ròng rất lớn.
Theo CryptoQuant, các địa chỉ nắm giữ từ 100 đến 1.000 BTC — nhóm bao gồm các ETF và các công ty sử dụng Bitcoin làm tài sản kho bạc — cũng đang tăng trưởng dưới mức xu hướng, phản ánh sự suy giảm nhu cầu tương tự như giai đoạn cuối năm 2021, ngay trước khi thị trường giá xuống năm 2022 bắt đầu.
Dữ liệu từ thị trường phái sinh cũng cho thấy khẩu vị rủi ro đang suy giảm. Theo CryptoQuant, trong các thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu, tỷ lệ funding được đo bằng đường trung bình động 365 ngày đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 12/2023. “Trong lịch sử, funding rate giảm phản ánh sự miễn cưỡng ngày càng lớn trong việc duy trì các vị thế mua (long), một mô hình thường xuyên xuất hiện trong các giai đoạn thị trường giá xuống hơn là trong pha tăng giá”, báo cáo cho biết.
Bitcoin cũng đã giảm xuống dưới đường trung bình động 365 ngày, một ngưỡng kỹ thuật dài hạn mà theo lịch sử thường đánh dấu ranh giới giữa điều kiện thị trường tăng giá và giảm giá, theo nhận định của công ty.
“Chu kỳ nhu cầu — chứ không phải halving — mới là yếu tố dẫn dắt chu kỳ 4 năm của Bitcoin”, CryptoQuant nhấn mạnh. “Đợt suy thoái hiện tại càng củng cố quan điểm rằng hành vi chu kỳ của Bitcoin chủ yếu được chi phối bởi sự mở rộng và thu hẹp của tăng trưởng nhu cầu, chứ không phải bởi sự kiện halving hay diễn biến giá trong quá khứ. Khi tăng trưởng nhu cầu đạt đỉnh rồi đảo chiều, các thị trường giá xuống thường sẽ xuất hiện, bất chấp các yếu tố phía nguồn cung”.
THEO DÕI CHÚNG TÔI TRÊN FACEBOOK | TELEGRAM | TWITTER
Miễn trừ trách nhiệm: Tất cả nội dung trên website này đều vì mục đích cung cấp thông tin và không phải là lời khuyên đầu tư. Bạn đọc nên tự tiến hành nghiên cứu trước khi đưa ra quyết định đầu tư. Chúng tôi không chịu trách nhiệm, trực tiếp hoặc gián tiếp, đối với bất kỳ thiệt hại hoặc mất mát nào phát sinh liên quan đến việc sử dụng hoặc dựa vào bất kỳ nội dung nào bạn đọc trên website này.
