Bitcoin gần như không phản ứng trước những tín hiệu vĩ mô lẽ ra đã hỗ trợ giá. Chỉ số CPI của Mỹ đã giảm xuống mức 2.7% vào tháng 12, qua đó củng cố kỳ vọng về việc giảm lãi suất, nhưng Bitcoin lại không có động thái rõ ràng. Thay vì thu hút thêm dòng tiền mới, giá Bitcoin gần như đi ngang trong khi dòng tiền lại chuyển dịch sang nơi khác.
Chính sự không đồng bộ này khiến chủ đề thị trường gấu của Bitcoin lại được nhắc đến nhiều hơn.
Giám đốc bộ phận Vĩ mô toàn cầu của Fidelity, ông Jurrien Timmer, mới đây đã cảnh báo rằng chu kỳ 4 năm gần nhất của Bitcoin có thể đã kết thúc từ tháng 10, cả về giá lẫn thời gian. Dữ liệu on-chain và diễn biến thị trường sau đó ngày càng củng cố cho nhận định này.
Dữ liệu cho thấy Bitcoin có thể đã bước vào thị trường gấu
Hiện có nhiều chỉ số độc lập cùng cho thấy một kết luận: Dòng tiền đang rút ra, nhà đầu tư dài hạn cũng bắt đầu bán, và Bitcoin đang gánh chịu rủi ro mà không có lực cầu thực sự.
Dòng tiền vào stablecoin đã sụt giảm mạnh kể từ đỉnh chu kỳ
Dòng vốn đổ vào stablecoin thường giống như “vũ khí dự phòng” giúp thị trường crypto có sức bật. Nhưng động lực đó nay đã biến mất.
Tổng lượng stablecoin ERC-20 nạp vào các sàn chạm đỉnh khoảng 10.2 tỷ USD vào ngày 14/08. Đến ngày 24/12, con số này chỉ còn khoảng 1.06 tỷ USD, giảm gần 90%.
Đáng chú ý, đợt dòng tiền stablecoin đổ vào chạm đỉnh tháng 8 đã xuất hiện ngay trước khi Bitcoin lập đỉnh giá trên 125,000 USD vào tháng 10, thời điểm mà ông Timmer nhận định rất có thể là đỉnh chu kỳ.
While I remain a secular bull on Bitcoin, my concern is that Bitcoin may well have ended another 4-year cycle halving phase, both in price and time. If we visually line up all the bull markets (green) we can see that the October high of $125k after 145 months of rallying fits… pic.twitter.com/Uxg9DTccnt
— Jurrien Timmer (@TimmerFidelity) December 18, 2025
Kể từ đó, dòng vốn mới không quay trở lại với Bitcoin, càng cho thấy thị trường đã chuyển sang giai đoạn phân phối thay vì tích lũy sau đỉnh giá.
Nhà đầu tư dài hạn đã chuyển sang bán ra mạnh mẽ
Nhóm nhà đầu tư dài hạn đã thay đổi chiến lược sau tháng 10.
Chỉ số thay đổi vị thế ròng của holder dài hạn Bitcoin đã chuyển sang âm ngay sau khi giá chạm đỉnh chu kỳ. Lượng bán tăng mạnh, từ khoảng 16,500 BTC mỗi ngày cuối tháng 10 lên đến khoảng 279,000 BTC gần đây. Điều này có nghĩa áp lực bán mỗi ngày đã tăng hơn 1,500%.
Điều này hoàn toàn phù hợp với quan điểm của ông Timmer về việc chu kỳ halving 4 năm có thể đã kết thúc trong tháng 10. Holder dài hạn thể hiện rõ quan điểm, lựa chọn giảm bớt rủi ro thay vì cố giữ giá.
Sức ảnh hưởng của Bitcoin đang tăng, nhưng không phải vì lý do tích cực
Tỷ lệ thống lĩnh thị trường của Bitcoin đã tăng trở lại vùng 57–59%, nhưng điều này không phải là tín hiệu “risk-on” (chấp nhận rủi ro).
Sau khi chỉ số CPI giảm, dòng tiền không chảy vào Bitcoin mà hướng đến các tài sản “trú ẩn” truyền thống. Trong một năm qua, giá bạc đã tăng hơn 120%, vàng cũng lên khoảng 65%. Ngược lại, thị trường crypto nhìn chung không vượt trội như vậy.
If you invested $10,000 in each asset at the start of 2025, you’d have:
Silver → $23,000
Gold → $16,500
Copper → $13,500
Nvidia → $13,450
Nasdaq → $12,000
S&P 500 → $11,600
BTC → $9,400
ETH → $8,800
Altcoins → $5,800
— Dirk 💎 (@DirksDegen) December 24, 2025
Động thái này cho thấy tỷ lệ thống lĩnh tăng của Bitcoin không phải do làn sóng đón nhận rủi ro mới, mà chủ yếu vì dòng vốn rút lui vào nơi tương đối an toàn trong lĩnh vực crypto.
Quan điểm này cũng được Ray Youssef, nhà sáng lập kiêm CEO NoOnes, chia sẻ trong một bình luận riêng cùng BeInCrypto. Ông nhấn mạnh lý do vàng dẫn đầu làn sóng đầu tư phòng trừ rủi ro năm 2025, còn Bitcoin thì gần như đi ngang trong một vùng giá.
Ông chia sẻ:
Dù giá vàng rõ ràng đang dẫn đầu làn sóng đầu tư né rủi ro năm 2025, nhưng so sánh này lại làm mờ đi thực tế phức tạp hơn của thị trường. Việc vàng lập đỉnh cao mới và tăng 67% từ đầu năm đến nay thể hiện tâm lý phòng thủ cổ điển của giới đầu tư, bởi dòng vốn tìm sự an toàn trong bối cảnh thị trường bị chi phối bởi tình hình tài khóa lỏng lẻo, căng thẳng địa chính trị và chính sách vĩ mô bất ổn. Việc các ngân hàng trung ương tăng mua vàng dự trữ, đồng USD yếu đi và lạm phát vẫn hiện hữu càng củng cố vai trò của vàng như tài sản phòng thủ số một.
Youssef cũng cho biết hành vi của Bitcoin năm nay thực sự khác xa với câu chuyện “vàng kỹ thuật số”. Ông nhấn mạnh:
Ngược lại, Bitcoin thời gian gần đây lại không thể hiện được vai trò phòng ngừa rủi ro. Tài sản này không vận động như vàng kỹ thuật số trong năm 2025, chủ yếu do Bitcoin ngày càng bị ảnh hưởng bởi các yếu tố vĩ mô. Tiềm năng tăng giá của BTC hiện phụ thuộc nhiều vào dòng tiền, chính sách vĩ mô và tâm lý chấp nhận rủi ro, thay vì chỉ đơn thuần là yếu tố lạm phát tiền tệ.
Địa chỉ mega-whale đang âm thầm giảm xuống
Các cá mập lớn cũng đang rút lui.
Số lượng ví Bitcoin nắm giữ trên 10,000 BTC đã giảm từ 92 ví vào đầu tháng 12 xuống còn 88 ví. Sự sụt giảm này xuất hiện cùng thời điểm với giá Bitcoin giảm, chứ không phải do tích lũy thêm.
Những ví này thường là của các nhà đầu tư tổ chức quy mô lớn. Việc họ giảm nắm giữ cho thấy dòng tiền thông minh hiện không đặt cược mạnh cho chiều hướng tăng giá ở giai đoạn này.
Bitcoin vẫn dưới mức trung bình động dài hạn quan trọng
Bitcoin vẫn đang giao dịch dưới mức trung bình động 365 ngày quanh 102,000 USD. Đây là ngưỡng từng bị thủng dứt khoát vào đầu giai đoạn thị trường giá xuống năm 2022.
Đường trung bình động này vừa là ngưỡng hỗ trợ kỹ thuật vừa mang yếu tố tâm lý quan trọng. Nếu không lấy lại được mốc này, thị trường có thể chuyển từ xu hướng tăng sang rủi ro điều chỉnh mạnh. Nếu giá tiếp tục nằm dưới mức này, lịch sử từng cho thấy khả năng điều chỉnh sâu hơn, hướng về vùng giá đã mua trung bình của các trader quanh mốc 72,000 USD.
Bitcoin is below its 365-day moving average ($102K), a key technical and psychological support level last broken at the start of the 2022 bear market.
If price fails to reclaim it, data suggest the next support lies near $72K, the Traders’ minimum realized price band. pic.twitter.com/VySVce5NY9
— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) November 5, 2025
Tổng hợp các tín hiệu trên càng củng cố cảnh báo của Timmer rằng Bitcoin thực tế có thể đã bước vào pha thị trường giá xuống hoặc sắp rơi vào giai đoạn này, dù giá hiện tại vẫn chưa phản ánh hết. Dòng tiền đầu tư suy giảm, nhà đầu tư lâu năm bán ra, sự thống trị của BTC tăng do phòng thủ, trong khi các yếu tố vĩ mô tích cực lại không được chú ý.
THEO DÕI CHÚNG TÔI TRÊN FACEBOOK | TELEGRAM | TWITTER
Miễn trừ trách nhiệm: Tất cả nội dung trên website này đều vì mục đích cung cấp thông tin và không phải là lời khuyên đầu tư. Bạn đọc nên tự tiến hành nghiên cứu trước khi đưa ra quyết định đầu tư. Chúng tôi không chịu trách nhiệm, trực tiếp hoặc gián tiếp, đối với bất kỳ thiệt hại hoặc mất mát nào phát sinh liên quan đến việc sử dụng hoặc dựa vào bất kỳ nội dung nào bạn đọc trên website này.
